Saham Xiaomi telah jatuh hampir 50% dalam setahun terakhir — apakah booming smartphone sudah berakhir?
Xiaomi secara umum telah menjadi anak poster untuk narasi yang memuji dan mengagumi kebangkitan produsen smartphone muda China secara global. Seperti Huawei, Oppo, dan Vivo, Xiaomi menjual puluhan juta ponsel setiap tahun, dan itu melakukannya dengan harga yang sangat agresif — seringkali sangat rendah sehingga menjadi sumber kebaruan dalam diri mereka sendiri bagi orang Barat yang penasaran. Tetapi saham perusahaan tersebut menceritakan kisah yang sangat berbeda: tentang Xiaomi yang telah gagal memanfaatkan keunggulannya, dan sekarang bernilai kurang dari jaringan media sosial yang terkenal dengan meme dan ocehan dari satu Presiden Very Angry.
Pada akhir hari perdagangan terbarunya, saham Xiaomi turun menjadi sekitar $ 1,15 (USD) per saham, hanya sedikit di atas setengah dari apa yang memulai debutnya pada hari pertama di pasar hampir setahun yang lalu. Akibatnya, total kapitalisasi pasar Xiaomi adalah sekitar $ 28 miliar. TwitterItu — masih jauh dari puncak bersejarahnya — lebih dari $ 32 miliar. Meskipun Anda akan benar untuk menunjukkan bahwa kapitalisasi pasar adalah ukuran nilai yang agak ilusi, itu juga salah satu dari sedikit yang secara ringkas dan rapi menawarkan perkiraan seperti apa pasar berpikir sebuah perusahaan bernilai. Dan pada titik ini, ukuran untuk Xiaomi tampaknya cukup konkret: harga saham terus dan terus menurun selama setahun terakhir dengan sedikit fluktuasi. Itu menunjukkan sebagian besar investor tidak melihat masa depan yang cerah untuk sebuah perusahaan yang banyak pemikiran siap untuk mengambil alih pasar smartphone sebagai komoditas. Pertanyaannya adalah Mengapa?
Saya tidak akan mengklaim memiliki semua jawaban, dan ketika Anda berbicara tentang perusahaan yang membuat dan menjual produk melalui ratusan vertikal di puluhan negara di seluruh dunia yang kemudian tunduk pada kekuatan mikro dan makroekonomi mereka sendiri, berbagai hal dapat rumit dengan cepat. Sama halnya, menyalahkan model-model telepon individual atau satu keputusan tertentu oleh perusahaan tidak membantu — pergerakan saham yang kasar mungkin dapat dikaitkan dengan hal-hal seperti itu, tetapi bukan tren jangka panjang. Melihat keuangan dasar, Xiaomi juga tidak melakukan hal yang buruk: perusahaan telah meraup laba bersih selama empat kuartal terakhir berturut-turut.
Kompetisi tidak butuh waktu lama untuk mencari tahu apa yang dilakukan Xiaomi dengan benar — dan menyalinnya.
Apa yang kita ketahui tentang pasar ponsel pintar yang dapat menyebabkan perusahaan seperti Xiaomi gagal? Pertama, kita tahu ini dataran tinggi. Pada 2017 dan 2018, pasar smartphone global benar-benar menyusut, dan pada 2018 tingkat penyusutan benar-benar meningkat. Data yang kami miliki sampai saat ini menunjukkan tren ini tidak berkurang pada tahun 2019. Itu adalah berita buruk bagi perusahaan yang memposisikan diri didorong oleh perluasan pasar ponsel cerdas global ke wilayah dan demografi baru — Xiaomi mengandalkan gagasan bahwa penjualan ponsel cerdas global akan tumbuh dan menciptakan kue yang semakin besar untuk diiris. Sekarang, tren itu berbalik.
Ada juga tekanan terus-menerus yang dihadapi Xiaomi dari para pesaing — beberapa yang lama, seperti Huawei dan sub-merek Honornya — dan beberapa yang baru, seperti Realpo Oppo, yang berupaya untuk secara langsung memotong garis Redmi Xiaomi. Ini belum lagi Vivo, Samsung, LG, dan berbagai merek regional yang tersedia di India dan Cina, pasar terbesar Xiaomi. Kompetisi tidak butuh waktu lama untuk mencari tahu apa yang dilakukan Xiaomi dengan benar — dan menyalinnya. Dan ternyata apa yang dilakukan Xiaomi sebenarnya tidak terlalu istimewa: membangun smartphones dengan komponen yang bagus dan kemudian memberi harga pada margin yang sangat tipis.
Sulit untuk sepenuhnya memahami bagaimana Xiaomi akan mengubah penjualan ponsel pintar menjadi kerajaan ritel bermerek global.
Xiaomi telah lama menempatkan topinya pada janji ekosistem, gagasan bahwa pelanggan akan membeli produk yang bertuliskan logo Mi, tetapi sering kali diproduksi dalam kemitraan dengan perusahaan lain yang setuju untuk menjual produk mereka melalui berbagai etalase web Xiaomi. Logikanya adalah, dengan memastikan konsumen produk datang pada nilai yang baik dan disertifikasi untuk bekerja dengan smartphone mereka, loyalitas merek dapat dicapai. Dari penanak nasi, TV, vaksin, dan proyektor pintar, hingga penyegar udara (ya, benar-benar) dan handuk tangan (sekali lagi, ya, benar), Xiaomi akan memiliki produk Mi Ecosystem untuk mencakup setiap basis. Tetapi di dunia di mana ketersediaan informasi konsumen berada pada titik tertinggi sepanjang masa, sulit untuk sepenuhnya memahami bagaimana Xiaomi akan mengubah penjualan ponsel cerdas menjadi kerajaan ritel merek global. Saya ingat pergi ke briefing di mana saya meminta perusahaan untuk menjelaskan model ini dan bagaimana hal itu akan berhasil secara global, hanya untuk menerima omong kosong batas sebagai jawaban. Dan ketika datang ke layanan perusahaan, di dunia yang penuh dengan opsi online dan cloud yang sangat kompetitif bagi konsumen yang semuanya dapat diakses di ponsel Xiaomi sendiri, masalah yang sama muncul: mengapa memilih Xiaomi? Saya tidak pernah mendapat jawaban.
Ini, saya pikir, sampai ke inti permasalahan: Xiaomi tidak seistimewa semula sensasi yang diterima semula. Xiaomi membuat komoditas—smartphones—Dan itu membuat mereka sangat baik. Dan mungkin di Cina, ekosistem produk dan layanannya cukup menarik dan kompetitif untuk benar-benar terpisah. Tetapi di seluruh dunia, khususnya barat, ritel online, layanan, dan produk konsumen pada umumnya adalah industri yang sangat berkembang. Dan dengan komoditas inti Xiaomi yang menghadapi pasar yang menyusut, tampaknya lebih kecil kemungkinannya bahwa janji-janji berulangnya untuk datang ke Amerika akan terwujud, bahkan saat ia berupaya untuk pindah ke Eropa.
Xiaomi, oleh karena itu, mungkin dihargai oleh investor seperti yang tampaknya semakin: hanya perusahaan lain yang terjangkau smartphones.
