I allmänhet har Xiaomi blivit ett affischbarn för berättelser som berömmer och beundrar tillväxten av unga kinesiska smarttelefonstillverkare globalt. Precis som Huawei, Oppo och Vivo säljer Xiaomi tiotals miljoner mobiltelefoner varje år, och det gör det till ett mycket aggressivt pris – ofta så lågt att det är en källa till nyhet i sig för nyfikna västerlänningar. Men företagets aktier berättar en mycket annorlunda historia: om Xiaomi som inte lyckats utnyttja sina fördelar, och nu är mindre värd än det berömda sociala medienätverket med mem och raving från en president Very Angry.
I slutet av den senaste handelsdagen föll Xiaomi-aktierna till cirka 1,15 dollar (USD) per aktie, strax över halv från vad som debuterade den första dagen på marknaden för nästan ett år sedan. Som ett resultat är Xiaomis totala marknadsvärde cirka 28 miljarder dollar. TwitterThat är – fortfarande långt från sin historiska topp – mer än 32 miljarder dollar. Även om du skulle ha rätt att visa att marknadsvärde är ett ganska illusoriskt mått på värde, är det också ett av få som kortfattat och snyggt erbjuder en uppskattning av vad marknaden har tror ett värderat företag. Och vid detta tillfälle verkar storleken på Xiaomi vara ganska konkret: aktiekurserna har fortsatt och fortsatt att sjunka under det gångna året med lite svängningar. Det visar att de flesta investerare inte ser en ljus framtid för ett företag som har många tankar som är redo att ta över smartphonemarknaden som en vara. Frågan är Varför?
Jag kommer inte att hävda att jag har alla svar, och när du pratar om företag som tillverkar och säljer produkter genom hundratals vertikaler i dussintals länder runt om i världen som sedan utsätts för sina egna mikro- och makroekonomiska styrkor kan saker och ting kompliceras snabbt. På samma sätt hjälper det inte att skylla enskilda telefonmodeller eller ett särskilt beslut från ett företag – missbruk av aktierörelser kan vara kopplade till sådana saker, men inte långsiktiga trender. När man tittar på grundfinansiering har Xiaomi inte heller gjort något dåligt: företaget har gjort en nettovinst under de senaste fyra kvartalen i rad.
Det tar inte lång tid att ta reda på vad Xiaomi gör rätt – och kopiera det.
Vad vet vi om smarttelefonmarknaden som kan göra att företag som Xiaomi misslyckas? Först vet vi att det här är en platå. Under 2017 och 2018 har den globala smarttelefonmarknaden verkligen minskat, och 2018 har krympningsgraden verkligen ökat. Uppgifterna vi hittills visar visar att denna trend inte har minskat under 2019. Det är dåliga nyheter för företag som positionerar sig drivna av expansionen av den globala smarttelefonmarknaden till nya regioner och demografi – Xiaomi förlitar sig på idén att global smarttelefonsförsäljning kommer att växa och skapa den större kakan att skiva. Nu är trenden vänd.
Det finns också pågående press som Xiaomi står inför från konkurrenterna – några av de gamla, som Huawei och dess Honor-undervarumärken – och några nya, som Realpo Oppo, som försöker direkt klippa Xiaomis Redmi-linje. Detta för att inte nämna Vivo, Samsung, LG och olika regionala varumärken som finns tillgängliga i Indien och Kina, Xiaomis största marknad. Det tar inte lång tid att ta reda på vad Xiaomi gör rätt – och kopiera det. Och det visar sig att det som Xiaomi faktiskt inte är särskilt speciellt: bygg smarttelefoner med bra komponenter och lägg sedan ett pris på en mycket tunn marginal.
Det är svårt att förstå hur Xiaomi kommer att förvandla smarta telefonsäljning till ett globalt märkesvaruhandel.
Xiaomi har länge lagt sin hatt på löften från ekosystemet, idén att kunderna ska köpa produkter som har Mi-logotypen, men ofta produceras i samarbete med andra företag som går med på att sälja sina produkter genom olika Xiaomi-webbhandlare. Logiken är att genom att se till att konsumenterna kommer till ett bra värde och är certifierade för att arbeta med sina smartphones kan varumärkeslojalitet uppnås. Från riskokare, TV-apparater, vacciner och smarta projektorer, till luftfräschare (ja, verkligen) och handdukar (igen, ja, rätt) kommer Xiaomi att ha Mi Ecosystem-produkter för att täcka varje bas. Men i en värld där tillgången på konsumentinformation är på en hela tiden hög, är det svårt att förstå hur Xiaomi kommer att förvandla smartphoneförsäljning till ett globalt varumärkesimperium. Jag minns att jag gick till briefingen där jag bad företaget att förklara den här modellen och hur den skulle lyckas globalt, bara för att acceptera gränsskiten som svar. Och när det gäller företagstjänster, i en värld full av mycket konkurrenskraftiga online- och molnalternativ för konsumenter som alla kan nås på Xiaomis egen mobiltelefon, uppstår samma problem: varför välja Xiaomi? Jag fick aldrig svar.
Detta, tror jag, kommer till hjärtat av saken: Xiaomi är inte så speciell som de initiala sensationer den får. Xiaomi tillverkar varor – smartphones – och det gör dem väldigt bra. Och kanske i Kina är ekosystemet för produkter och tjänster intressant och konkurrenskraftigt nog för att vara riktigt separat. Men över hela världen, särskilt i väst, är online-detaljhandel, tjänster och konsumentprodukter i allmänhet en mycket utvecklad industri. Och med Xiaomis kärnvaror inför en krympande marknad verkar det mindre troligt att hans upprepade löften att komma till Amerika kommer att gå i uppfyllelse, även när han försöker flytta till Europa.
Därför kan Xiaomi värderas av investerare eftersom det verkar allt mer: endast andra företag täcks av smartphones.
